De notre partenaire Yicai Global, par le professeur de l’Université de Fudan, Huang Qifan – À l’heure actuelle et à l’avenir, la Chine est confrontée à des défis provenant d’un certain nombre de sources, notamment une incertitude accrue dans l’environnement extérieur et une faible productivité totale des facteurs.
La finance est au centre de l’approfondissement des réformes dans la phase suivante, la principale étincelle de l’innovation et le domaine critique de l’élargissement de l’ouverture.
À l’heure actuelle, le taux de croissance de la productivité totale des facteurs en Chine est d’environ 1,25 %, soit seulement 40 % du taux des États-Unis. Pour atteindre 60 % de la productivité américaine d’ici 2035, lorsque la Chine atteindra essentiellement la modernisation, le taux doit atteindre 2,7 %.
Si le taux de croissance du produit intérieur brut de la Chine atteint environ 5 % au cours des 15 prochaines années, le taux de croissance de la productivité totale des facteurs doit contribuer à hauteur de 54 % à la croissance du PIB, ce qui est très difficile.
La Chine connaît également de nombreux problèmes, notamment une dépendance excessive à l’égard des importations de pétrole, de gaz naturel et de minerai de fer, ainsi que le fait que le pays entrera dans une période de vieillissement de la société vers 2035.
L’accent de l’approfondissement des réformes dans la prochaine phase est le financement.
Tout d’abord, il est nécessaire de définir la monnaie chinoise comme point d’ancrage en temps opportun. À l’heure actuelle, le yuan est toujours ancré au dollar américain dans une certaine mesure, ce qui n’est en aucun cas une solution à long terme en termes de statut international et de développement futurs de la Chine.
La monnaie d’un pays devrait être ancrée sur la part de l’impôt dans son PIB et sur la dette nationale. Ce n’est qu’avec un ancrage monétaire indépendant et une courbe des rendements du Trésor qu’elle peut avoir une politique monétaire véritablement autonome.
Deuxièmement, la Chine devrait améliorer ses services financiers pour mieux soutenir l’économie réelle. Un facteur important du faible taux de croissance de la productivité totale des facteurs et de sa faible contribution au PIB réside dans l’inadéquation des facteurs, en particulier en termes de financement.
Par exemple, une grande quantité de capitaux était auparavant injectée dans le secteur immobilier de manière désordonnée sous forme de prêts bancaires. Alors, quel type de système financier peut s’aligner sur la politique selon laquelle « les maisons sont faites pour vivre et non pour la spéculation » ?
Un autre exemple est que les bénéfices des sociétés financières cotées représentent la moitié de toutes les sociétés cotées. Le gouvernement central a explicitement demandé que le secteur manufacturier maintienne une certaine proportion, nous devrions donc réfléchir aux services financiers qui peuvent mieux soutenir le développement de haute qualité de l’industrie manufacturière.
De plus, nous devons faire progresser la finance verte en fonction des réalités chinoises. Le mix énergétique du pays, centré sur le charbon, suggère qu’il est impossible d’éliminer toute l’énergie au charbon du jour au lendemain. Le secteur financier doit mettre en place un système de financement au service de la transformation verte.
La Chine doit également accélérer le développement du financement technologique pour les petites et moyennes entreprises technologiques. Au cours du dernier cycle de l’ère de l’Internet grand public, les géants chinois de l’Internet ont vu de gros investissements de capitaux étrangers. Cette fois, les entreprises nationales devraient saisir les opportunités dans les domaines de pointe des économies numérique, bio et verte.
Un moyen important pour les services financiers d’atteindre la prospérité commune et de réduire l’écart de revenus est de donner aux gens un meilleur accès aux revenus de la propriété. Par exemple, en intégrant les rentes dans l’un des piliers du système de soins aux personnes âgées et en investissant les pensions sur le marché des capitaux par le biais de mesures axées sur le marché.
Ce texte est une version abrégée de son discours au Tsinghua PBCSF Chief Economists Forum 2022.
