Suite à l’annonce selon laquelle le géant chinois des véhicules électriques (VE) BYD Co. Ltd. est sous surveillance, car ses comptes créditeurs en augmentation rapide suscitent des inquiétudes quant à un éventuel fardeau de dette caché. Murthy Grandhi, analyste des profils d’entreprise chez GlobalData, société leader dans le domaine des données et de l’analyse, donne son point de vue :
BYD a enregistré des résultats records en 2024, avec un chiffre d’affaires de 108,1 milliards de dollars (777,1 milliards de CNY) (+29% en glissement annuel) et un bénéfice net de 5,6 milliards de dollars (40,2 milliards de CNY) (+34% en glissement annuel). Cependant, les experts avertissent que la dépendance croissante de l’entreprise au financement de sa chaîne d’approvisionnement pourrait l’exposer à de graves risques financiers si les conditions de marché se détérioraient.
Malgré la détention de 17,8 milliards de dollars (102,5 milliards de CNY) en liquidités et la réduction de la dette totale à 5,8 milliards de dollars (194,2 milliards de CNY), les comptes créditeurs de BYD ont augmenté de 24,3% en glissement annuel pour atteindre 33,6 milliards de dollars (241,6 milliards de CNY) en 2024, pour atteindre 34,9 milliards de dollars (250,8 milliards de CNY) en mars 2025. Sur cinq ans, ce chiffre a augmenté à un TCAC de 41,2%, dépassant à la fois la croissance des revenus et des bénéfices.
Le mode de financement de BYD consiste à émettre des billets de trésorerie auprès de fournisseurs, qui les revendent ensuite aux banques. Ces titres sont considérés comme des financements commerciaux, et non comme des dettes d’entreprise. Cependant, si le climat de crédit évolue, ces titres pourraient se négocier en dessous de leur valeur nominale. Les banques pourraient exiger des liquidités, les fournisseurs pourraient ne pas être payés et les chaînes de production pourraient être bloquées, comme lors de la crise de liquidité d’Evergrande.
Le risque global est systémique. BYD dispose d’un vaste écosystème de fournisseurs de pièces détachées, notamment dans les provinces du Guangdong et du Hunan, employant plus de 900 000 personnes. Une perturbation des paiements pourrait déclencher un choc de liquidité sur l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement.
GlobalData souligne que ce modèle n’est vulnérable qu’en cas de fortes tensions sur les marchés. Si la demande de véhicules électriques chute ou si le crédit se resserre, BYD pourrait être amenée à accélérer les paiements de ses fournisseurs ou à rechercher des financements externes, ce qui pourrait peser sur ses liquidités. La capacité de BYD à soutenir sa croissance tout en garantissant sa transparence financière sera essentielle pour préserver la confiance des investisseurs dans un contexte d’expansion de plus en plus endettée.