Huang Yiping – L’annonce par le président américain Donald Trump, le jour de la Libération, de nouveaux droits de douane drastiques sur les importations en provenance de plus de 180 pays restera dans les mémoires comme un tsunami économique provoqué par l’homme. Nombreux sont ceux qui la comparent déjà à la loi Smoot-Hawley Tariff Act de 1930 du président Herbert Hoover, qui a réduit le commerce mondial de 66 % en cinq ans et aggravé la Grande Dépression. Les droits de douane imposés par Trump – dont la plupart ont été suspendus brutalement pendant 90 jours – ont ébranlé les marchés financiers, poussant les analystes à avertir que les États-Unis pourraient entrer en récession en 2025.
Les implications mondiales sont difficiles à sous-estimer. En tant que première économie mondiale, les États-Unis ont un impact considérable sur les exportations et la croissance des autres pays. L’approche erratique de Trump en matière d’élaboration des politiques publiques ajoute à l’incertitude, nourrissant les doutes quant à la viabilité du dollar américain comme monnaie de réserve mondiale.
Plus alarmant encore, alors que les États-Unis se retirent de leurs engagements internationaux, le monde risque de tomber dans le « piège Kindleberger » – un scénario qui rappelle les années 1930 , lorsqu’aucune grande puissance n’était capable ou désireuse de fournir les biens publics mondiaux nécessaires au maintien de l’économie mondiale. Si les tendances actuelles persistent, l’architecture économique internationale que les États-Unis ont contribué à bâtir il y a 80 ans pourrait s’effondrer.
Comment les autres économies devraient-elles réagir aux droits de douane de Trump ? La Chine, le Canada et l’Union européenne ont déjà annoncé des mesures de rétorsion, tandis que d’autres ont manifesté leur volonté de négocier. Pour beaucoup, les États-Unis ne sont pas seulement un marché d’exportation majeur, mais aussi un partenaire de sécurité essentiel et un allié géopolitique.
Étant donné son statut de deuxième économie mondiale et de premier pays commerçant, la réponse de la Chine est particulièrement lourde de conséquences. Si Trump a imposé de nouveaux droits de douane à presque tous les pays, la Chine est clairement sa cible principale. Durant son premier mandat, il a lancé une enquête sur les pratiques commerciales de la Chine et imposé des droits de douane drastiques sur un large éventail de produits chinois – dont beaucoup ont ensuite été maintenus par l’administration de Joe Biden .
La même dynamique de représailles qui a caractérisé la première guerre commerciale de Trump se reproduit. Moins de 48 heures après l’annonce par les États-Unis d’un droit de douane de 34% sur les importations chinoises – en plus d’une précédente augmentation de 20% –, le gouvernement chinois a réagi en s’alignant sur les droits de douane de Trump et en introduisant une série de mesures plus ciblées. Trump a alors porté les droits de douane sur les produits chinois à 104%, incitant la Chine à relever ses propres droits de douane sur les importations américaines à 84%. Trump a ensuite intensifié ses mesures, portant le taux sur les produits chinois à 125%, alors même qu’il suspendait la fête de la Libération.
Si les experts chinois ont des avis divergents sur la réponse à apporter aux droits de douane imposés par Trump, beaucoup estiment qu’offrir des concessions ne ferait qu’inciter les États-Unis à une nouvelle agression, et la décision d’ augmenter les droits de douane sur les importations en provenance des États-Unis à 125% reflète ce point de vue. Néanmoins, il faut espérer que les deux parties parviendront à trouver des moyens de désamorcer le conflit par le dialogue.
Au-delà des droits de douane, les décideurs politiques chinois devraient privilégier des réponses plus stratégiques dans trois domaines clés. Premièrement (1), ils doivent redoubler d’efforts pour stimuler la croissance économique. Après deux années de performances relativement faibles, le gouvernement a finalement adopté en septembre des mesures de relance macroéconomique plus agressives, ce qui a entraîné une accélération significative de la croissance au dernier trimestre 2024.
Cependant, les nouveaux droits de douane américains pourraient rendre difficile pour la Chine d’atteindre ses objectifs de croissance du PIB de 5% et d’inflation de 2%, car une baisse des exportations pourrait réduire la demande globale, exacerber la surcapacité industrielle et intensifier les pressions déflationnistes. Compte tenu de l’impact potentiel des nouveaux droits de douane américains, les décideurs politiques chinois devront mettre en œuvre des politiques macroéconomiques audacieuses et bien ciblées. La Banque populaire de Chine devrait envisager un nouvel assouplissement monétaire, notamment en abaissant son taux directeur et le taux de réserves obligatoires des banques.
Certes, les inquiétudes concernant la stabilité financière limitent les possibilités de dépréciation de la monnaie. Les analystes chinois s’accordent largement à dire que la politique budgétaire – et notamment l’augmentation du déficit budgétaire du gouvernement central – devrait jouer un rôle plus important dans le soutien de la croissance.
Deuxièmement (2), les nouveaux droits de douane américains soulignent la nécessité de rééquilibrer l’économie chinoise en renforçant la consommation intérieure. Actuellement, la consommation ne représente qu’environ 56 % du PIB – soit près de 20 points de pourcentage de moins que la moyenne mondiale –, ce qui aggrave le problème de surcapacité de la Chine.
Historiquement, la Chine a comblé ce déséquilibre en s’appuyant fortement sur la demande d’exportation. Mais cette stratégie est devenue de plus en plus intenable depuis la crise financière de 2008, face à l’affaiblissement de la demande mondiale. Par conséquent, les décideurs politiques chinois ont mis en place la stratégie de « double circulation » pour stimuler la demande intérieure et réduire la dépendance aux marchés étrangers.
En mars, le gouvernement a dévoilé une nouvelle série d’« initiatives spéciales » visant à stimuler la consommation. Mais cela s’avère intrinsèquement plus difficile que de stimuler l’investissement, car les dépenses des ménages sont largement déterminées par les revenus et la confiance, deux facteurs qui mettent du temps à se développer.
Enfin, le regrettable virage protectionniste des États-Unis menace de créer un vide de leadership mondial. Au cours des dernières décennies, de nombreux pays, notamment en Europe occidentale et en Asie de l’Est, ont énormément bénéficié de l’ouverture des marchés. La Chine doit collaborer avec ces pays, tant au niveau bilatéral que multilatéral, pour préserver ce système et favoriser le libre-échange et l’investissement.
Au cours de l’année écoulée, le gouvernement chinois a pris des mesures unilatérales pour faciliter les échanges internationaux, notamment en instaurant des voyages sans visa pour les citoyens de pays comme le Danemark, la Norvège et la Corée du Sud. Des mesures similaires pourraient être étendues au commerce et à l’investissement.
Il est encourageant de constater que les décideurs politiques chinois ont déjà réalisé des progrès dans chacun de ces trois domaines. Alors que le monde entre dans une nouvelle phase de développement, il est dans l’intérêt de la Chine de commencer par mettre de l’ordre dans ses affaires, puis de jouer un rôle proactif dans la sauvegarde de l’économie mondiale.
Huang Yiping, doyen de l’École nationale de développement et professeur émérite à l’Université de Pékin, est membre du Comité de politique monétaire de la Banque populaire de Chine.
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