De Project Syndicate, par Andrew Sheng et Xiao Geng – Les États-Unis ont longtemps dominé une grande partie de l’économie du savoir, notamment grâce à un environnement d’innovation qui s’est révélé très attractif pour les talents étrangers. Mais la Chine a suivi la situation avec attention, adaptant les leçons cruciales des États-Unis au contexte local. Et ses efforts portent leurs fruits.
L’avance américaine est significative. Entre 2000 et 2019, les États-Unis comptaient bien plus d’entreprises Fortune Global 500 que tout autre pays. En 2000, les États-Unis en comptaient 179, contre 107 pour le Japon et seulement dix pour la Chine. Bien que la Chine ait dépassé les États-Unis en 2020, les entreprises américaines ont conservé un avantage absolu en termes de capitalisation boursière, de rentabilité et d’innovation technologique.
Les géants américains de la technologie – tels que Microsoft, Apple et Nvidia – sont particulièrement dominants, ayant connu une expansion internationale plus rapide et externalisé leurs opérations plus largement que leurs homologues de Chine, de l’Union européenne, du Japon et de l’Inde. Surtout, ils ont également attiré davantage de talents du monde entier.
En fait, les États-Unis sont la première destination des talents mondiaux, représentant près de la moitié des immigrants hautement qualifiés entrant dans les pays de l’OCDE. Selon le QS World University Rankings , un tiers des 100 meilleures universités du monde et quatre des dix meilleures universités se trouvent aux États-Unis. Ces universités d’élite attirent des étudiants non américains talentueux, qui sont susceptibles de rester après l’obtention de leur diplôme pour commencer leur carrière.
En conséquence, les États-Unis abritent désormais un tiers de la population immigrée hautement qualifiée du monde. Et cette population joue un rôle de premier plan dans l’évolution de l’environnement des affaires et de l’innovation aux États-Unis. Par exemple, les PDG indiens supervisent des entreprises américaines – notamment des sociétés de premier plan comme Adobe, Alphabet et sa filiale Google, Microsoft et IBM – qui sont collectivement évaluées à 6 000 milliards de dollars.
Les villes chinoises ont travaillé dur pour reproduire ce succès. Shenzhen en est un bon exemple. De mémoire d’homme, cette ville du sud de la Chine était un petit village de pêcheurs, avec peu d’universités de classe mondiale à proximité. Mais depuis 2000, la ville s’est transformée en un pôle technologique de premier plan, grâce à son soutien aux universités locales et à la création de campus satellites par des universités très réputées telles que la HSBC Business School de l’Université de Pékin, l’Université Tsinghua et l’Université chinoise de Hong Kong. .
Les villes attirent les meilleurs talents en offrant un style de vie attrayant, un environnement commercial favorable et une solide connectivité au sein de la chaîne d’approvisionnement. Les parcs industriels – qui sont adoptés par de nombreuses économies en développement – peuvent soutenir cet effort, même si leur création n’est pas une tâche facile, car ils nécessitent des talents dans les domaines de la technologie, de la gestion d’entreprise et des services gouvernementaux, ainsi que des services de soutien dans des domaines tels que la finance et le droit. , et la logistique.
Le financement est une autre pièce cruciale du puzzle. Un écosystème d’innovation prospère ne peut exister si les entreprises de haute technologie ne peuvent pas obtenir le financement dont elles ont besoin pour se développer. Mais pour les entreprises chinoises, il devient de plus en plus difficile d’attirer des investissements étrangers. Depuis 2018, des centaines d’entreprises chinoises – dont Huawei et BYD – ont été confrontées à de nouvelles sanctions ou restrictions de la part des États-Unis et de l’Europe. De nombreuses multinationales ont décidé de se « découpler » des chaînes d’approvisionnement chinoises afin de se conformer aux réglementations de leur pays d’origine, malgré les coûts de production plus élevés que cela implique.
Pourtant, les capitaux étrangers ne sont pas indispensables. Dans la Silicon Valley, les entreprises technologiques innovantes se tournent vers les fonds de capital-investissement (PE) et de capital-risque (VC) pour financer leur croissance. Ces fonds américains investissent constamment dans la prochaine génération de « licornes » (entreprises privées valorisées au-dessus d’un milliard de dollars), en utilisant souvent les gains de la génération précédente. La National Venture Capital Association rapporte qu’environ 80 % des fonds de capital-investissement américains investissent dans des entreprises en phase de croissance et de développement.
Mais en Chine (y compris à Hong Kong), ces fonds ont tendance à être plus petits que leurs homologues américains : en 2021, la taille moyenne des fonds de capital-investissement aux États-Unis approchait le milliard de dollars, contre environ 20 millions de dollars en Chine . De plus, les fonds PE/VC chinois manquent d’expérience et de connaissances spécialisées en matière de technologies de pointe.
Cela représente un défi de taille pour la Chine. D’un point de vue macro-politique, les fonds PE/VC sont des catalyseurs essentiels de la mise à niveau de la chaîne d’approvisionnement grâce aux nouvelles technologies et au savoir-faire en matière de gestion. Ainsi, alors que les entreprises chinoises cherchent à adopter de nouvelles technologies, à accroître leur productivité, à se développer et à développer leurs marchés étrangers, une grande partie de leur capital-risque sera financée principalement par ces fonds, plutôt que par les banques conventionnelles ou les marchés financiers publics.
Mais les investissements technologiques ont tendance à avoir des horizons à plus court terme, et les fonds PE/VC s’appuient sur des marchés boursiers liquides pour sortir de leurs positions. Des marchés de capitaux transparents, résilients et liquides sont également nécessaires pour attirer des investisseurs institutionnels à long terme capables de prendre des risques plus importants dans des instruments financiers alternatifs ou non traditionnels. Il est essentiel de mobiliser les fonds d’assurance, de retraite et de sécurité sociale – qui disposent d’horizons d’épargne et d’investissement à long terme pour financer l’innovation technologique (ainsi que les investissements dans les infrastructures).
Jusqu’à présent, les dirigeants chinois ont eu du mal à construire l’écosystème d’innovation dont le pays a besoin, notamment un mécanisme de financement public et privé liquide et transparent. Dans le contexte de la rivalité sino-américaine, cela constitue un énorme désavantage. Pour rivaliser avec les États-Unis, la Chine doit favoriser ses propres licornes technologiques et construire des plates-formes mondiales qui correspondent à leurs homologues américaines en termes de vitesse, d’échelle et de portée.
Andrew Sheng est un chercheur distingué de l’Asia Global Institute de l’Université de Hong Kong. Xiao Geng, président de la Hong Kong Institution for International Finance, est professeur et directeur de l’Institut de politique et de pratique du Shenzhen Finance Institute de l’Université chinoise de Hong Kong, Shenzhen.
Droit d’auteur : Syndicat du projet, 2024.
www.project-syndicate.org