De Project Syndicate, par Andrew Sheng et Xiao Geng – L’instabilité est la nouvelle norme mondiale. De l’invasion de l’Ukraine par la Russie aux tensions dans le détroit de Taiwan en passant par la pandémie de Covid-19 et le changement climatique, les défis auxquels le monde est confronté sont aussi variés que volatils. Mais, malgré leur nature transnationale, le renforcement de la résilience à leur égard doit se faire, avant tout, dans les limites des États-nations.

Certes, une coopération multilatérale efficace a un rôle important à jouer. Mais l’intensification des rivalités géopolitiques limite son potentiel. De plus, même si les pays travaillaient ensemble, leur capacité à faire face aux tendances et déséquilibres mondiaux et régionaux déstabilisants dépendrait en grande partie du travail que chaque pays fait pour renforcer la résilience financière, économique et sociale chez lui.

Mais il existe de nombreux obstacles à une action efficace au niveau national. Alors que la confiance du public dans le gouvernement s’affaiblit dans une grande partie du monde, peu de dirigeants politiques ont le mandat politique ou la légitimité dont ils ont besoin pour faire les choix difficiles que la situation exige. La méfiance généralisée à l’égard des médias n’arrange pas les choses.

Plutôt que de s’attaquer à ces déficits de confiance de manière honnête et soutenue, de nombreux dirigeants politiques et journalistes, en particulier en Occident, ont cherché à unir leurs populations en encadrant et en mettant en évidence les menaces extérieures, en particulier la Chine et la Russie. Il s’agit d’une distraction dangereuse qui laissera sans doute l’Occident moins en sécurité.

Si les pays restent sur le pied de guerre, ils consacreront une attention et des ressources insuffisantes aux impératifs nationaux tels que la réalisation des objectifs net zéro, le renforcement de la demande, la fourniture de soins de santé de qualité, la garantie de protections sociales adéquates et la réduction des inégalités économiques. Sans progrès dans ces domaines, le mécontentement ne fera que croître, sapant davantage la stabilité nationale, régionale et mondiale.

La Chine, pour sa part, reconnaît que tenter de relever des défis nationaux tout en menant une «guerre des mots» dans les médias et en gérant une guerre froide avec les États-Unis est un jeu à somme nulle. Dans cette optique, elle a introduit en 2020 sa «stratégie de double circulation», axée sur le renforcement de l’autonomie de la Chine et donc de sa capacité à résister aux pressions et aux perturbations extérieures.

Alors que la Chine a commencé à mettre en œuvre cette stratégie, elle a également maintenu une politique stricte de zéro Covid. Cela lui a permis, surtout, de maintenir le nombre total de décès à un faible niveau : si le taux de mortalité Covid-19 de la Chine correspondait à celui des États-Unis, quelque quatre millions de Chinois seraient morts. Au lieu de cela, la Chine n’a enregistré que quelques milliers de décès dus au Covid-19.

En plus de sauver des vies, la politique zéro Covid de la Chine a permis au pays d’éviter le frein économique des fermetures nationales prolongées, facilitant ainsi une reprise rapide de la production et de la consommation. La politique zéro Covid a donné au gouvernement la confiance nécessaire pour mettre en œuvre des politiques d’ajustement structurel visant à améliorer la qualité de la croissance et à faire progresser l’objectif de «prospérité commune».

Par exemple, les décideurs politiques ont agi de manière décisive pour réduire les risques dans le secteur immobilier et freiner les géants des plateformes Internet. Alors que ces réformes ont eu des coûts à court terme – la croissance du PIB a ralenti à 4% au quatrième trimestre 2021 – la croissance en année pleine a atteint 8,1% (contre 5,7% aux États-Unis) et l’excédent du compte courant de la Chine s’est élevé à 315,7 milliards de dollars (1,8% du PIB).

Soulignant davantage l’engagement de la Chine à remédier aux déséquilibres, le ratio de levier macroéconomique du pays (une mesure de l’endettement global de l’économie) a diminué pendant cinq trimestres consécutifs. En 2021, le ratio a baissé de 7,7 points de pourcentage, à 272,5%. À titre de comparaison, en juin 2021, le ratio de levier macroéconomique s’élevait à 286,2% aux États-Unis, 416,5% au Japon et 284,3% dans la zone euro.

La prudence budgétaire et monétaire a également contribué à garantir que la valeur du renminbi n’a augmenté que de 2,7% par rapport au dollar américain en 2021, contre 6,7% en 2020. De plus, les prix à la consommation n’ont augmenté que de 0,9% en 2021, contre 7% aux États-Unis.

Les prix à la production ont fortement augmenté en 2021, avec une croissance annuelle culminant à 13,5% en octobre, en raison de la volatilité des marchés des matières premières et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement. Mais les politiques de stabilisation du gouvernement agissent déjà pour contrecarrer cette tendance, reflétée dans le ralentissement subséquent de l’inflation des prix à la production, qui s’est établie à 9,1% en janvier.

Et la Chine ne fait que commencer. Dans la quête d’une prospérité commune, le gouvernement continuera d’utiliser une combinaison d’incitations du marché et de transferts fiscaux à la fois pour élargir durablement le gâteau économique et pour s’assurer que les gains sont répartis plus équitablement. Les contributions caritatives volontaires feront également une différence ici.

Une deuxième priorité est de parvenir à une utilisation plus équilibrée et disciplinée du capital, à l’aide à la fois d’incitations (comme pour soutenir la croissance de la productivité) et de réglementations (pour se protéger contre les pratiques spéculatives ou les prix de monopole). Dans le cadre de cet effort, la Chine encourage l’utilisation de capitaux propres à long terme, au lieu de la dette.

Le gouvernement chinois s’efforce également d’assurer un approvisionnement adéquat en ressources naturelles stratégiques, en énergie, en matières premières, en matériaux industriels et en produits agricoles, afin de se protéger contre un environnement géopolitique hostile.

En outre, il améliore ses systèmes de prévision, de gestion et d’atténuation des risques financiers ou non financiers majeurs, y compris les événements de cygne noir à faible probabilité et à fort impact et les risques à évolution lente du rhinocéros gris comme le changement climatique et la perte de biodiversité. Et il reste déterminé à atteindre un pic d’émissions de carbone avant 2030 et à atteindre la neutralité carbone d’ici 2060.

C’est un programme ambitieux, et le succès n’est pas garanti. Les propres antécédents de la Chine montrent que, dans la conception et la mise en œuvre de politiques audacieuses, les faux pas sont inévitables. Mais la Chine a aussi une longue histoire d’apprentissage de ses erreurs et d’adaptation aux conditions changeantes.

Dans tous les cas, à une époque de profonde incertitude et d’hostilité ouverte, la Chine n’a d’autre choix que de se préparer au pire. Heureusement pour le reste du monde, quels que soient les progrès réalisés par la Chine dans la résolution des déséquilibres internes, ils ne feront que renforcer la stabilité mondiale.

Andrew Sheng

Xiao Geng

Andrew Sheng, membre distingué de l’Asia Global Institute de l’Université de Hong Kong, est membre du Conseil consultatif du PNUE sur la finance durable. Xiao Geng, président de la Hong Kong Institution for International Finance, est professeur et directeur de l’Institute of Policy and Practice du Shenzhen Finance Institute de l’Université chinoise de Hong Kong, à Shenzhen.

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